中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站日前刊登的《2011年度中國(guó)上市公司投資者保護(hù)狀況評(píng)價(jià)報(bào)告》顯示，目前，仍有近半數(shù)上市公司的公司章程對(duì)現(xiàn)金分紅比例沒(méi)有約定，或僅對(duì)現(xiàn)金分紅比例進(jìn)行了原則性描述，導(dǎo)致上市公司在實(shí)施現(xiàn)金分紅方面仍有較大的隨意性。
專家認(rèn)為，現(xiàn)金分紅有利于確立社會(huì)財(cái)富重新分配機(jī)制，促使股市成為投資市。因此，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)當(dāng)推動(dòng)不符合規(guī)定的上市公司切實(shí)落實(shí)有關(guān)現(xiàn)金分紅的相關(guān)規(guī)定。
現(xiàn)金分紅比例不明
2012年是監(jiān)管部門(mén)著力改革上市公司分紅狀況的一年，但重拳之下，卻仍有不少上市公司對(duì)現(xiàn)行規(guī)定視而不見(jiàn)，甚至有半數(shù)公司仍未按規(guī)定在公司章程中約定現(xiàn)金分紅比例。
2011年12月以來(lái)，證監(jiān)會(huì)開(kāi)始督促新上市公司在招股說(shuō)明書(shū)中披露公司章程中關(guān)于進(jìn)行現(xiàn)金分紅的最低條件及最低比例等內(nèi)容，并且披露未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃，明確在符合現(xiàn)金分紅條件時(shí)，2012年－2014年公司的最低現(xiàn)金分紅比例。
2012年5月，在規(guī)范新上市公司的基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)又發(fā)出《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求全部上市公司在章程中明確利潤(rùn)分配的決策機(jī)制和程序，確定派發(fā)現(xiàn)金股利的最低條件，并督促上市公司出臺(tái)未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃。
而這些新規(guī)能否在2012年給上市公司切實(shí)落實(shí)“約定現(xiàn)金分紅比例”這一維護(hù)投資者利益的措施，還有待市場(chǎng)的檢驗(yàn)。
現(xiàn)金分紅投機(jī)性高
“鐵公雞”的大量存在，使得“賺得多、分得少”成為中國(guó)股市的真實(shí)寫(xiě)照。而上市公司現(xiàn)金分紅意愿不足，使得股市難以抹去濃重的投機(jī)色彩。
深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在我國(guó)，大多數(shù)上市公司的現(xiàn)金分紅情況是：一年分一年不分，或是今年每股分一元，明年每股分一角。投資者經(jīng)常面臨著兩個(gè)疑問(wèn)：一是不知道哪家上市公司會(huì)進(jìn)行現(xiàn)金分紅；二是就算知道哪家公司派發(fā)現(xiàn)金股利，也不知道它要分多少錢。因此，投資者每年只能等著上市公司在公布年報(bào)或中報(bào)時(shí)，才能知道其分紅方案。這使得投資者在選擇投資標(biāo)的時(shí)無(wú)所適從，只能追逐資本利得。
在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新看來(lái)，A股市場(chǎng)上市公司分紅亂象可以歸納為三個(gè)特點(diǎn)：第一，分紅行為太隨意、缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)承諾，不具穩(wěn)定性和可持續(xù)性；第二，分紅行為帶有濃厚的投機(jī)色彩和操縱股價(jià)之嫌，例如，為配合大機(jī)構(gòu)和高管減持，上市公司隨心所欲地實(shí)施“大比例送股”；第三，分紅行為缺乏透明度和公開(kāi)性。因此，盡管監(jiān)管層一直在強(qiáng)調(diào)以理性投資、價(jià)值投資觀念來(lái)教育投資者，但分紅制度的設(shè)計(jì)，決定了眾多中小投資者的投機(jī)心理。
此前，為了改善資本市場(chǎng)現(xiàn)金分紅狀況，各地證監(jiān)局針對(duì)轄區(qū)內(nèi)連續(xù)五年未分配利潤(rùn)均為正數(shù)但未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的上市公司、2011年度未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的上市公司履行決策程序和信息披露情況進(jìn)行專項(xiàng)檢查，對(duì)40家長(zhǎng)期未分紅的“鐵公雞”出具了關(guān)注函。
監(jiān)管仍需持續(xù)發(fā)力
近年來(lái)，在監(jiān)管層的推動(dòng)下，A股市場(chǎng)分紅狀況逐年得到改善，但距離理想狀態(tài)仍有較大距離，監(jiān)管仍需持續(xù)發(fā)力。
證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示：2007年－2010年，滬深兩市實(shí)施現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)從779家增加至1306家，占所有上市公司家數(shù)的比例從50%提升至63%；分紅金額從2757億元增至4985億元，占當(dāng)年凈利潤(rùn)的比例從27%提升到30%。深圳證券信息有限公司數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市已實(shí)施2011年年報(bào)現(xiàn)金分紅方案的上市公司家數(shù)為1599家，占所有上市公司家數(shù)的比例為67%，分紅金額為5554億元。
顯然，A股市場(chǎng)現(xiàn)金分紅狀況正在不斷改善，但其距離成熟市場(chǎng)仍有較大差距，并且投資者之間存在較為嚴(yán)重的“市值份額與紅利份額不對(duì)等”現(xiàn)象。專家認(rèn)為，不對(duì)等現(xiàn)象的出現(xiàn)與個(gè)人投資者愿意炒小盤(pán)股、垃圾股有關(guān)，另一方面也說(shuō)明中小股東在現(xiàn)金分紅等上市公司分配行為方面的話語(yǔ)權(quán)不足。
多位專家建議，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)在推動(dòng)上市公司現(xiàn)金分紅方面持續(xù)發(fā)力，督促公司章程中現(xiàn)金分紅條款不符合相關(guān)規(guī)定的上市公司進(jìn)行整改，推動(dòng)上市公司切實(shí)落實(shí)有關(guān)現(xiàn)金分紅的相關(guān)規(guī)定，實(shí)現(xiàn)股東利益和公司發(fā)展的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。從而，助推中國(guó)股市從“投機(jī)市”走向“投資市”。
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